文章來源：包裝地帶  發表時間：2021-01-13 14:27:52

　　新年開盤第一天，A股紙制包裝行業龍頭裕同科技（002831.SZ）以30.48元/股收盤，跌幅為0.46%，迎來了新年“首綠”。此后的幾天，裕同科技的股價也不樂觀，持續跌至1月7日的29.01元/股。但是在上市掛牌期間，裕同科技的業績還是不錯的，呈現穩步增長的趨勢。

　　根據業績預告，2020年，公司營業收入預計增長15%-20%，盈利預計10.97—12.01億元，歸母凈利潤比上年同期增長5%-15%，數據相當不錯。

　　不過《藍籌企業評論》認為，原材料價格上漲、股東陸續減持或將成為公司股價翻盤的阻礙因素。

　　在2020年底，陜西、河北、江西、浙江等地的紙企業先后發布了漲價函，此次增長，使得價格普遍上調200元/噸，漿板原材料已經突破5500元/噸，而白卡紙均價也漲到6713元/噸，較年初上漲了16.6%。據不完全統計，該行業幾乎每個月都會發布一次漲價函。

　　為了應對紙價節節攀升的不利局面，資金實力雄厚的裕同科技加大了存貨量。根據裕同科技披露的年報數據顯示，2019年12月以及2020年3月、6月、9月的存貨額分別為10.11億元、10.84億元、10.88億元、13.91億元。九月份的存貨比期初增加了37.51%，對于此次增長裕同科技的解釋是，主要系銷售旺季備貨所致。

　　裕同科技九月份的存貨大幅增加，顯示企業已經預判到9月之后的紙價依然呈上升態勢。從目前的結果來看，這一決策顯然賭對了。

　　2021年，裕同科技仍然將持續擴張產能。這一點，從2020年12月23日連續發布兩項建投公告可見一斑。

　　裕同科技強勢擴張的另一個原因，在于當前全球性的禁限塑風潮。2020年初，國家發布了力度更強的《關于進一步加強塑料污染治理的意見》。該意見指出，今年1月1日起，正式對塑料制品的使用開始限制。

　　由于塑料類的包裝產品占了行業半壁江山，因此，限塑令對于裕同科技等紙包裝企業來說，無疑是一大利好。

　　但是，由于紙包裝業的原材料成本占到總營業成本的50%以上，因此，原材料的持續上漲，也對裕同科技的贏利水平構成了很大威脅。

　　根據裕同科技2020年半年報數據，該期營業成本為31.9億元，較上年同期增長了20.52%。假設漲幅不變，那么2021年預估營業成本為38.44億元，繼續沿用2019年直接材料57%的占比規模，那么需要的原材料為21.91億元。如若存貨全部為庫存原材料，照13.91億元的存貨規模來看，依舊還有8億元的材料缺口。

　　這8億元看似并不算多，但是，裕同科技的利潤漲幅本就在走下坡路，2017年—2020年Q3，公司毛利率為34.35%、28.50%、30.03%、27.80%，整體呈現下降趨勢。在此前提下，原材料漲價的沖擊就不言而喻了。

　　限塑令的實施，使得對手不戰而敗，紙質包裝理論上正在迎來春天，市場擴大股價回升。作為包裝行業的細分龍頭公司，真正影響業績的因素還是原材料漲價。投資者不妨以此因素的變動情況評估裕同科技的投資前景。

　　來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）

特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.