來源：財聯社   發布時間：2021年01月12日 20:56:00

   財聯社1月12日訊，今日盤后，五連板宜賓紙業發布業績預告稱，公司2020年預計虧損9800萬元。關于虧損的原因，宜賓紙業稱，2020年1-9月受全球疫情影響，國際漿價處于歷史低位，下游客戶需求下降，公司主要產品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導致綜合毛利率下降，2020年公司因技術改造、疫情停產及周期性停車大修影響，固定費用增加。上述綜合原因導致公司經營虧損增加。

同時，今日多家裝飾紙企業發布漲價函，每噸提價800-1000元不等。除裝飾紙外，三季度以來，白卡紙、文化紙及生活用紙等種類紙品也出現不同程度上漲，廠商頻頻發出漲價函。其中白卡紙價格已接近2017年以來的高點。

為何紙價漲了，宜賓紙業的年報業績卻仍錄得較大跌幅？

據方正中期期貨結合紙價數據分析，2020年春節后，疫情來襲，紙漿隨工業品大幅下跌，重回歷史低位，由于2019 年跌幅較大，因此相比之下較低估值對其形成支撐。但在隨后市場期待逆周期調節政策中，紙漿也未能隨國內商品走強，繼續在底部震蕩。

臨近三季度末，海外疫情依然嚴重，但寬松的貨幣政策帶動風險資產普遍上漲，紙漿估值一直處于低位，且需求有改善預期，因此在8月下旬出現一輪大幅上漲，但進入9月在海外疫情再次惡化及美大選等風險事件影響下，漿價高位回落。四季度以來，由于環球市場對2021年全球經濟復蘇預期較強，順周期資產獲得支撐，紙漿價格才再次上漲。

長江證券分析師鄢鵬、蔡方羿等認為，2020年紙業面臨的是全球疫情疊加行業淡季導致的階段性困境。從周期成長的投資邏輯看，行業β筑底，并且競爭格局趨于改善，行業景氣度觸底回升后，龍頭紙企可享受產能投放后量價齊升帶來的業績彈性。

觀察市場中的紙企龍頭，市值目前位列板塊前二的太陽紙業與中順潔柔，主營多種紙漿紙制品的太陽紙業毛利率為23.7%，主營生活用紙的中順潔柔毛利率更是達到了46%，反觀主營為食品紙與生活紙的宜賓紙業，據其2019年年報，其毛利率僅為10%，盈利能力有限。

機構觀點稱，毛利率更高的紙企龍頭資金雄厚，對于行業波動具備較強的抗風險能力，面對行業機遇時，龍頭紙企議價能力較高，又能夠有效促成價格拉漲。以此邏輯，浙商證券推薦關注文化紙龍頭太陽紙業；推薦關注中順潔柔，公司在2020年三季度已開始積極備貨低價原材料，憑借規模優勢及低價備貨策略平滑原材料對于成本端的影響。同時推薦有管理改善向上預期的博匯紙業，并關注晨鳴紙業、山鷹紙業的盈利彈性。

展望2021年的造紙行業，生意社分析師稱，“禁廢令”正式開始實施后，成本的上升及原料的受限，將推動市場漲價的氣氛。再加之第一季度迎來最長天數的紙廠停機檢修，市場將會以消化庫存為主，而紙廠年前備貨狀態積極向好，廢紙和原紙市場在需求上都會有不同程度的提升，預計2021年第一季度造紙行業將會處于穩步上升的狀態。

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